现在开始庆祝还为时过早。这是美联储(Federal Reserve)发出的冷静的信息——尽管只要有一点点机会，市场就不会理会它。
在周三的新闻发布会上，以及最近一次政策制定会议后的书面声明中，美联储尽其所能地抑制了华尔街的热情。
美联储主席杰罗姆·h·鲍威尔(Jerome H. Powell)表示，“现在宣布胜利还为时过早，美国经济肯定仍面临风险”。但股市还是走高，标准普尔500指数(S&P 500)即将创下新高。
美联储表示，现在指望经济“软着陆”还为时过早，尽管这正日益成为华尔街的共识。软着陆指的是通货膨胀在没有衰退的情况下有所下降。美联储直接控制的短期基准利率联邦基金利率(federal funds rate)在短期内下降也并非板上钉钉的事，不过鲍威尔说，美联储已经开始讨论降息，市场也越来越指望降息。
市场自去年7月以来一直在攀升，自去年10月下旬以来一直活跃，因为人们认为真正的好时机即将到来。这可能是一个正确的假设，可能会对拜登总统和民主党其他成员在2024年的选举中有所帮助。
但如果你在寻找一个快乐的2024年的确定性，美联储在本周的会议上并没有给出答案。相反，它特意表示，自己的定位是为了实现最大的灵活性。谨慎的投资者可能也想这么做。
周三，美联储表示将维持目前5.3%的联邦基金利率不变。这比2022年初高出了整整5个百分点。
通货膨胀，这个年初突出的经济问题，已经急剧下降，部分原因是利率的急剧上升。截至11月的一年中，消费者价格指数上涨了3.1%。这仍远高于美联储2%的目标，但远低于2022年6月9.1%的通胀峰值。从美联储的角度来看，由于通胀一直在下降，良性循环已经形成。由于联邦基金利率大大高于通胀率，实际利率自7月以来一直在上升，而美联储无需采取直接行动。
但鲍威尔表示，利率需要有“足够的限制”，以确保通胀不会再次飙升。他还警告说，“我们需要看到更多的证据，才有信心通胀正朝着我们的目标迈进。”
到目前为止，美联储收紧利率的美妙之处在于，它并没有引发失业率的急剧上升。最新数据显示，11月份的失业率仅为3.7%。从历史上看，这是一个非常低的利率，而且与强劲的经济而不是疲软的经济联系在一起。截至9月的三个月(第三季度)经济增长加速，国内生产总值年增长率为4.9%。这一点也不像一年前人们普遍预期的衰退。
相反，有了这些强劲的经济增长指标，难怪债券市场的长期利率在美联储降息的预期下一直在下降。联邦基金期货市场周三预测，联邦基金将从3月份开始降息。到2024年底，期货市场预计联邦基金利率将降至4%以下。
但在周三，美联储预测将出现更缓慢、更温和的下降，使利率降至4.6%左右。
其他几个指标没有市场表现得那么乐观。自2022年11月8日以来，被称为收益率曲线的美国国债利率模式一直在预测经济衰退。短期利率——特别是3个月期美国国债——高于长期利率——尤其是10年期美国国债。在金融术语中，这就是“反向收益率曲线”，它通常预示着经济衰退。
另一个久经考验的经济指标也一直在发出衰退警告。世界大型企业联合会高级经理Justyna Zabinska-La Monica在一份声明中表示，由独立商业智库世界大型企业联合会(Conference Board)制定的领先经济指标(Leading Economic Indicators)“预示着近期将出现衰退”。
彭博(Bloomberg)和蓝筹经济指标(Blue Chip Economic Indicators)进行的独立调查显示，经济学家的共识不再预测未来12个月将出现衰退，这与今年早些时候流行的观点相反。但在彭博社的调查中，超过30%的经济学家和蓝筹经济指标(Blue Chip Economic Indicators)中47%的经济学家不同意这一观点，他们认为明年经济衰退实际上会发生。
虽然以国内生产总值(gdp)衡量的经济增长一直在飙升，但早期数据显示，随着高利率的影响逐渐对消费者、小企业、房地产市场等造成损害，经济增长正在明显放缓。在过去两年中，来自剩余流行病援助和赤字支出的财政刺激抵消了货币政策的限制性努力。消费者一直坚定地在商店和餐馆消费，这有助于避免经济放缓。
即便如此，衡量经济增长的另一项指标——国内总收入——去年的增速远低于gdp。在衡量经济放缓的短期内，国内总收入有时更为可靠。最终，这两项措施将达成和解，但具体走向要几个月后才能知道。
股票和债券市场非常渴望货币紧缩政策的结束。
美国股市今年已经一路上扬，几乎回到了2022年1月的峰值。在经历了2022年现代债券市场表现最差的一年之后，作为核心投资组合的一部分，投资级债券基金(追踪基准的彭博美国综合债券指数)今年的市场回报率为正。
但从企业利润和营收来看，美国股市的价格被高估了，债券市场收益率反映出一种共识，即美国经济软着陆几乎是板上钉钉的事。
这些市场波动可能是完全合理的。但这意味着一个近乎完美的金发姑娘经济:通货膨胀将继续下降，使美联储能够尽早降息，以防止经济灾难。
但过度的市场繁荣本身可能会颠覆这一结果。鲍威尔经常谈到经济中金融状况的收紧和放松，这在一定程度上是由股票和债券市场的水平和方向决定的。太大的反弹，过早发生，可能导致美联储推迟降息。
所有这些都将影响2024年的选举。繁荣往往有利于在位者。衰退往往有利于挑战者。现在下确定的赌注还为时过早。
在缺乏一定知识的情况下，大多数投资者能做的最好的事情就是为所有可能发生的事情做好准备。这意味着保持多元化，广泛持有股票和债券。坚持住，往好处想。
和
Jeff Sommer撰写了一个关于市场、金融和经济的每周专栏Strategies。更多关于Jeff Sommer的信息