英国政治陷入了停滞状态。自从利兹?特拉斯(Liz Truss)担任首相七周以来，民意调查一直保持一致:保守党正走向惨败。历史上的先例表明，随着选举的临近，竞争应该会变得更加激烈，但目前没有证据表明这种情况会发生。事实上，工党的领先优势似乎越来越大。
令政府担忧的是，尽管经济消息略有好转，但其政治困境似乎正在恶化。
最近几个月的重大进展是通胀的急剧下降，这产生了两个重大的连锁效应:它减少了国债的利息支付，并导致抵押贷款机构降低了住房贷款利率，因为预期英国央行(Bank of England)会降息。第一个为杰里米·亨特提供了一些额外的预算回旋余地;第二轮刺激已经开始导致房地产市场活动温和复苏。
总理有限公司 内部人士进一步表示 所有的保险都被削减了，以减轻Rishi sunak的压力选民们注意到了吗?即使他们有，也没有足够的证据表明他们对保守党有任何信任。因此，提前选举的想法——几个月前还在被玩弄——已经被抛弃了。财政大臣还没有完全放弃获胜的希望，但希望选举推迟到秋天，到那时银行应该已经开始削减利率，减税的影响将在几个月的工资中显现出来。甚至有传言称，今年秋季将出台另一套减税方案，这将是孤注一掷的最后一搏。
实际上，保守党现在关注的是损害限制，而不是胜利——即便如此，不仅需要减税，还需要大幅降低利率。
本周四，英国央行将公布其对经济状况的季度评估，并宣布其最新的利率决定。官方借贷成本将维持在5.25%，这是铁板钉钉的事实，但利率的提高将成为Threadneedle Street对下一步走势的指引。
在2023年11月的健康检查中，英国央行强调，利率可能会在较长一段时间内保持在高位，如果有证据表明通胀压力持续加剧，可能需要上调利率。由9人组成的货币政策委员会的最佳判断是，直到2025年底，通胀才会回到2%的目标。
鉴于随后发生的事件，现在看来，这种看法过于悲观。咨询公司凯投宏观(Capital Economics)的分析师认为，暴跌的能源价格将使年通胀率从目前的4%降至4月份的1.8%，9月份仅为0.9%。
如果凯投宏观(Capital Economics)的预测接近正确，英国央行将很快面临降息的巨大压力，这种压力可能会持续很长时间。如果通胀持续下降，美联储周四的立场肯定会有所软化，有关进一步加息的言论将减少，或许还会出现降息的迹象。
目前，货币政策委员会可能会采取谨慎的做法。它将指出，劳动力市场依然吃紧，核心通胀率(不包括食品、能源、酒精和烟草)仍高于5%。随着2024年薪酬轮谈判的进行，英国央行将密切关注薪酬解决方案。
它还可能警告说，金融市场对今年四次降息25个基点的预期过于乐观，而且伦敦金融城目前预期的那种迅速而激进的宽松政策可能会导致2026年通胀高于2%的目标。但利率已经达到5.25%的峰值，下一步将会下降。
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Threadneedle Street将有兴趣看看亨特在3月6日的预算中决定做些什么，但你不需要水晶球来预测将会发生什么。坦率地说，这不是财政大臣是否削减个人所得税的问题，因为这个决定——正如他本月早些时候在达沃斯发表的评论中明确表示的那样——已经做出了。真正的问题是他削减了多少，有迹象表明，他可能有大约200亿英镑可供支配。
这并不是说削减所得税和再次冻结汽车燃油税是200亿英镑的最佳用途。正如英国财政研究所(Institute for Fiscal Studies)上周指出的那样，目前的任何减税措施都很有可能在大选后通过增税或削减支出来弥补。
当然，不难想出更好的办法来利用这200亿英镑的意外之财。目前财政部的计划包括到2028-29年削减200亿英镑的公共投资，如果亨特选择这样做，他可以扭转这一局面。这将提振长期增长潜力，而不是消费者支出。
或者，他可以把这笔钱花在修复英国陈旧的福利安全网上。拉夫堡大学(Loughborough University)社会政策名誉教授唐纳德·赫希(Donald Hirsch)在上周发布的一份报告中表示，该体系未能满足最基本的需求，他总结道:“今天，我们没有名副其实的安全网。”
这是一种耻辱，但只有那些没有真正关注的人才会想象，选举前的最后一个预算将致力于使社会保障网络符合目的。面临覆灭的政府总会找到减税的方法，即使减税对选举产生实质性影响的可能性(就像这次一样)微乎其微。