为投资组合构建指数的传统方法依赖于股票权重的市值。然而，寻求被动跟随指数的“智能贝塔”策略的出现，引入了一系列策略。其中包括等权重投资，即为指数中的所有组成部分分配相同的权重。
正如在Nifty 50等权指数(EWI)和Nifty 50指数的例子中所观察到的那样，这种偏差既有优点也有缺点。EWI提供了一个更多元化和更不集中的投资组合，降低了与主导公司相关的风险。此外，它往往具有较低的市盈率(P-E)，可能使其对长期投资者具有吸引力。
主要区别在于Nifty 50和Nifty 50 EWI之间的分配方法。传统的Nifty 50指数倾向于权重股，其中前5只股票对投资组合的大部分贡献很大。Nifty 50 EWI为每只股票分配了2%的权重，而不考虑其市值。这种做法确保了更均衡的敞口，减轻了少数占主导地位的公司带来的集中风险。
“例如，考虑到我们有一个4只股票基金，HDFC银行、ICICU银行、Yes银行和工业银行各占25%的权重。假设HDFC表现好，其权重上升到30%，ICICI表现好一点，其权重上升到27%，Yes Bank表现不佳，其权重下降到22%，而工业工业指数下降到21%。现在，这只EWI基金将在重新平衡的时候出售HDFC银行和ICICI银行的部分股份，并购买更多的Yes银行和工业银行的股份，将权重重新设置为25%，”QED资本顾问公司的管理合伙人Anish Teli说
“现在，对市值加权指数进行等额加权会产生二阶效应。由于Yes Bank和工业银行表现不佳，它们的相对估值变得更具吸引力，而且它们现在也相对小于HDFC银行和ICICI银行。这使得EWI基金能够获得价值因素(较便宜公司的投资组合优于相对昂贵公司的投资组合)和规模因素(小公司的投资组合优于大公司的投资组合)。这使得EWI基金相对于市值加权指数更具风险和波动性。
几家资产管理公司已经推出了这类基金。SBI共同基金推出了SBI Nifty 50等权指数基金，目前处于NFO(新基金发行)期，复制了Nifty 50 EWI。这只基金对Nifty 50的所有股票提供相同的敞口，每季度进行再平衡以保持相同的权重。
在24个历年(2000年至2023年)中，EWI有15年的表现优于母指数Nifty 50。这些数据反映了EWI战略在长期内产生有利回报的潜力，”SBI共同基金副总经理兼联合首席执行官DP Singh表示
为了进一步理解这一策略，将其与标准普尔500指数EWI进行比较可以提供有价值的见解。在过去的16年里，标准普尔500指数的回报率为7.37%，而标准普尔500指数的EWI回报率为7.25%(见图表)。这表明，在此期间，EWI的表现略低于市值加权指数。需要注意的是，市场状况和动态可能会有所不同，历史表现并不代表未来的结果。
历史表现表明，同等权重股票的表现并不总是优于指数。在两极分化的市场中，只有少数几只顶级股票表现良好，传统指数可能更具弹性。相反，在基础广泛的反弹中，同等权重的股票可能表现出更好的表现。在最近2 - 3年的反弹中，几乎所有的Nifty 50指数股票都涨到了200日移动均线以上，这表明市场普遍上涨。最初是由大股领涨，但目前的情况是，这些领头股稍事休息，为其他股票上涨铺平了道路。这种转变是EWI表现优异的一个关键原因
市场叙事往往会影响基金公司相应地调整产品。由于近因基，投资者可能会被吸引到等权重策略。将当前的等权重反弹视为周期性的游戏——本季的味道——允许一个更平衡的视角。投资者应该为潜在的变化做好准备，比如市场回到两极分化的局面。
从更广泛的投资前景来看，等权重策略在牛市期间为投资者提供了安慰。在只有少数股票表现良好的情况下，市值投资将很大一部分资金引导到这些顶级公司。相比之下，EWI基金在所有股票中平均分配风险敞口，提供了一种更保守的方法。
从积极的方面来看，EWI的多元化和较低的集中度风险可以吸引厌恶风险的投资者。此外，较低的市盈率可能表明长期回报潜力较高。然而，投资者应该注意在市场两极分化期间可能出现的表现不佳的情况，就像少数大型股主导市场反弹的情况一样。
最近的反弹可能会吸引投资者，但这些策略的周期性需要谨慎。选择同等权重还是市场权重策略应该与个人的市场观点保持一致。对这两种策略过去的表现进行研究也是必要的。重要的是要强调考虑风险调整后的回报，这是评估任何投资策略成功与否的关键指标。估值较低本身不应成为投资EWI基金的理由。较低的估值可能反映出较低的质量，因为ewi让投资者接触到估值较低的公司。投资者应避免仅仅基于估值考虑来配置资本。
“对我来说，这并不令人信服;在我看来，这次权重相等的反弹更像是一场周期性的比赛，是这个季节的一种味道。有些人可以选择等额权重，有些人可以根据自己的观点选择市场权重。samasiti Advisors联合创始人拉维?萨罗吉(Ravi Sarogi)表示:“同等权重不一定总是比市值更好。这实际上取决于市场状况。”
在印度市场短暂的时间框架内，比较不同的投资理念是棘手的。仅仅因为同等权重在过去两年表现良好，并不一定意味着它们比市值指数好。要弄清楚哪个更好，需要查看涵盖各种市场周期的更广泛的数据集。
目前，如果市场再次出现两极分化，而市值指数则表现强劲，那么同等权重可能面临挑战。如果大盘上涨，同等权重指数可能表现得更好。预测未来的市场行为是困难的。这就像是当下的一种趋势;10-15年后，我们会有一个更清晰的图景。“智能beta策略”这个词可能会让人感到困惑，并被用于营销，暗示其他权重策略更好，但这可能不是选择EWIs的可靠理由。市场主题不断变化，凸显了均值回归在金融市场中的重要性。
“EWI基金通常被称为聪明贝塔基金或因子基金，它们在印度的费用率通常在81至96个基点之间。相比之下，市场权重指数基金的费用比率较低，通常在20至30个基点之间。这引发了一个问题:为什么人们会为更大的风险和可能更低的预期回报支付更高的费用?”
虽然EWI基金与智能贝塔和因子策略有关，但较高的费用引发了对其吸引力的质疑。选择市值指数基金似乎更明智，除非有特定的理由让你为了可能较低的回报而选择更高的费用。
虽然同等权重策略在某些市场条件下取得了成功，但其周期性需要谨慎。